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第31章 股息率（第1页）

我们选择好公司最主要的原因就是为了能持续的获得比较稳定的现金分红，其次才是货的价格增值，我们以低市盈率买进，就是未来能获得比较高的股息率。

那么动态股息率大于多少的时候才能买进股票呢？

正常情况下，一般把10年期国债收益率作为一个标准，因为这是长期无风险收益率，也可以看重我们投资股票的机会成本，如果一家好公司的动态股息率大于10年期国债收益率我们就可以买进，

当然只有好公司的动态股息率符合标准，我们才可以买进，如果不是好的公司，即使某年度的动态股息率超过标准，也是不能买的，因为好公司的现金分红往往能够持续，普通公司的现金分红却是很难持续的，未来可以持续的好公司，高股息率才是我们买入的关键。通过股息率，我们买入股票的条件就明确了，

1、深证A股的市盈率小于20，好公司的ttm市盈率小于15

2、动态股息率大于10年期国债收益率，

也就是说当同时满足这两个条件的时候，我们才可以买进，我们选出好公司的股票了。

毫无疑问，在此必须要着重说明的一点是，这套选股标准完全是站在追求财务自由的立场上来拟定的。虽然它能助我们达成财务自由这一目标，但不可避免地会与某些卓越非凡的企业失之交臂，例如Facebook和Amazon等等。然而，错失这些伟大的公司其实并无大碍。毕竟像巴菲特这样出类拔萃的人物，不也同样错过了microsoft、Google和Amazon吗？但这丝毫没有影响到他成为全世界最为杰出且富庶的人士之一。对于一名成功的投资者而言，务必对自身的投资目标了然于心，换句话说，就是要清晰明了地知道自己真正渴望得到的究竟是什么。

下面呢，我们看一下两个例子，

第1个福耀玻璃

根据市盈率，福耀玻璃在2012年9月到12月之间的价格，当时价格在7元左右，那么7元的价格是好的价格吗？可以买进吗？

首先我们来了解一下动态股息率，福耀玻璃2011年年报10派4元，

也就是说2012年6月，福耀玻璃发放了2021年年度的现金分红每股4元，也就是说每股0.4元，当时股息红利税为10%，每股股息税后净额为0.36元，假如未来股息保持不变，以7元的价格买进，

则未来的股息率=0.36÷7x100%=5.14%

好公司未来的股息率很有可能是稳定增长的，未来实际的股息率很可能会大于5.14%，我们再来看一下2012年9月到12月的十年期国债收益率，

打开10年期国债收益率可以看到2012年9月到12月之间10年期国债收益率大概为3.6%左右，福耀玻璃的动态股息率为5.14%，大于10年期国债收益，

接下来我们看一下福耀玻璃2011年的市盈率，可以在问财里搜索一下，我们可以看到2012年9月到12月之间，深圳A股的市盈率在19左右小于20，

福耀玻璃2012年1月1日的市盈率为10.32，在2012年9月到12月期间，服药玻璃的市盈率大概在11左右，小于15

那么符要玻璃的股价在二零一二年九月到少与资金符合买入标准在这个时间段买入符要玻璃最坏的机构就是每年可以获得百分之五左右的性质那么服药玻璃的骨架在2012年9月到12月资金符合买入标准，在这个时间段买入敷料玻璃最坏的结果就是每年可以获得5%左右的现金分红，事实上当时买进持有到2023年12月31日的话，每年的现金分红收益率就有6.8~16.4%，打开福耀玻璃分红记录可以看到，另外还有股价上涨带来的差价收益，由于福耀玻璃是优质的生钱资产，

股价也从2012年的7元左右涨到了2023年12月31日的37.39元

股价上涨带来的总收益率为。434.14%，

年化收益率为16.45%。福耀玻璃的实际年化收益率等于每年的现金分红收益率加股价上涨，年化收益率两者相加，可以计算出福耀玻璃2012年到2023年的实际年化收益率大于25%，这个年化收益率还是不错的，

我们再来看一下贵州茅台，

从图中可以看到贵州茅台2014年1月的价格，当时价格在120元左右，

那么120元的价格是好价格吗？能买吗？我们来计算一下，首先我们得先计算一下贵州茅台的股动态股息率，

贵州茅台2012年年报实派64.19元

我们可以看到2013年6月贵州茅台发放2012年的年度现金分红每股派息64.19元，也就是说每股派6.419元，当时股息红利税为5%，每股股息税后净额为6.1元，假如以120元的价格买进，则动态股息率等于6.1÷120x100%=5.08%

我们再来看一下当时的十年期国债收益率是多少？，打开10年期国债收益率，我们可以看到当时10年期国债收益率为4.5%左右，当时贵州茅台的动态股息率为5.08%，是大于10年期国债收益率的

我们再来看一下贵州茅台的市盈率，在2014年1月份，深证A股的市盈率为29左右，比20高了一些，不符合标准，

贵州茅台2013年12月31日的市盈率为9.03，非常是有投资价值的，

像这种深圳a股的市盈率不符合买入标准，但是仍处于低估区间，并且和公司的价格非常好，比如市盈率小于10，我们也是可以买进的，因为在好的公司的市盈率小于10的时候买进，哪怕股市未来整体情况不好，投资风险也很小，

假如在120元左右的时候买进贵州茅台，后期最坏的结果就是每年可以获得5%左右的现金分红，事实上当时买进持有到2023年12月31日的话，每年的现金分红收益率就有3.6%到17.8%

2023年一年的现金分红收益率就高达17.8%

另外还有股价上涨带来的差价收益，由于茅台是优质的申请资产，股价也从2014年的120元左右涨到了2023年12月，31日的1726元，由于2014年和2015年有两次送股，实际价格相当于1974元，

买入价格120元，卖出价格1974元，只有年限9年，股价上涨带来的总收益为。1545%，年化收益率为36.50%。贵州茅台的实际年化收益率等于每年的现金分红收益率将股价上涨带来的年化收益率两者相加，可以计算出贵州茅台2014年到2023年的实际年化收益率大于百分之42%。年化收益42%，即使是巴菲特也会羡慕的，

通过以上两个例子，我们应该知道如何分析好价格的方法了，

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