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第685章4000字二合一（第1页）

当然，卫奕信最后这一年多的港督任期，所推动的大事并不只有深圳湾跨海大桥和西铁线这两项，其它方面还有比如香港第二个全新的独立股票交易市场——港股创业板正式成立。

在港府的极力推动下，原香港会、远东会、金银会、九龙会四家证券交易所，刚刚在六年前完成合并。合并后新成立的香港联交所，总算结束了香港证券融资市场之前分散、混乱的局面，港股也进入了一个更加规范、透明的全新的时代。

但香港联交所的成立，也让本港企业从证券市场融资的门槛进一步提高。根据联交所最新修改颁布的《上市规则》规定，上市企业必须是实收资本超过5000万港币，并拥有至少5个财政年度良好经营历史的公司。这就把一大批苛待融资的新兴企业，挡在了港股市场的大门之外。

在《财富》杂志不久前公布的全球创新能力排行中，香港位列全世界所有国家和地区中的第11位，甚至已经赶超了许多老牌发达国家，这其中以东方集团为代表的香港电子产业自然功不可没。

但东方集团虽然是全港电子业的龙头，但也并不能代表香港电子产业的全部。比如具《信报》不久前进行的一项调查统计，香港目前对外出口的电子终端消费品种类多达137样，涉及家居、玩具、电器等多个领域。而东方集团的主要电子消费产品，其实只集中在电视机、电脑、游戏机等寥寥几个门类罢了。

这些生产五花八门产品的企业，自然不可能像东方集团这样拥有庞大的资金实力，不但银行追在屁股后面想要送上贷款，就算发行债券也都是AAA评级。对于普通公司来说，去股票交易所上市才是最高效，也是成本最低廉的融资方式。

而另一方面，在李轩的LH基金引导带动下，香港风险投资产业近些年来飞速发展，不但推动了香港的科技创新，也为大量新生企业带来了海量的前期起步资金。

但这些风投资本可不是慈善家，人家甘冒巨大风险下注婴儿企业，为的是收获超额的投资回报。而流动性最好的退出方式，莫过于推动所投资的企业在股票市场公开上市，让港股市场里上成千上万的普通投资者来接盘。

所以无论是香港企业界还是金融界，近年来一直在呼吁成立一家有别于联交所，旨在为新兴的、有增长潜力的企业，提供一个筹资渠道的全新股票交易所。

在感受到全港上下越来越高的呼声之后，总督卫奕信果断顺应民意，要求港府证监处会同证券期货监察委员会，立刻进行可行性研究。而后，仅仅花了不到一年时间，全港第二家股票交易所——香港创业板，就在欢声锣鼓中开门营业了。

香港创业板的开业日期，定在了五月的第一个星期一——5月2日。而就在一个星期前，香港股市有史以来规模最大的一次IPO行动，刚刚落下帷幕。

最初，香港创业板的开市日期是选了3月30号，但考虑到交易所开张初期的行情，对吸引新投资者的加入会有很大的影响。而像东方研究院这种巨无霸企业上市，必定会产生很大的资金虹吸效应，从而对整个股市行情产生不小的影响。

所以创业板才选择在东方研究院上市之后开张，不但能避开对方上市前所造成的市场波动，还能分享它上市后所带起来的投资热潮。

实际情况也确实如此，早在东方研究院上市日期前半个月，港股单日成交额就开始逐步放大，不断有资金从股票市场撤出，导致恒生股指一路小跌。

要知道在北边南方谈话的利好消息加持下，港股市场三月底开始迎来一波上涨行情。但这波行情却因为东方研究院的上市临近，而被硬生生的给压制住了。这些撤出的资金也不是真的离开了股市，而是在等待参加东方研究院IPO的上市打新。

根据东方研究院向港交所提供的上市资料披露，公司的实际估值为2350亿港币（约300亿美元），总股本为23.5亿股，折合每股100港币。此次公司因为未来发展所需，将向市场增发4.15亿股新股，募资总额为415亿港币！

乍一看这个数额的确很惊人，比目前港股市场上大部分蓝筹股的总市值还高，但也不至于夸张到让整个股市连续下跌的地步。真正惊人的地方在于，东方研究院的股票受到了香港公众投资者107倍的超额认购。

股票市场的投资者大致可以分为两类，一类是普通公众投资者，也就是大家常说的散户，另一类则是机构投资者。在一个成熟的股票交易市场中，机构投资者往往才是市场交易的核心和主流。

港股也不例外，虽然想要靠着压中一只神仙股而一夜暴富的赌-徒依旧大有人在，但越来越多的投资者被暴涨暴跌的行情一次又一次的教育之后，已经转而把资金用来购买股票基金，让更专业的基金经理来帮自己理财。

所以港股市场上市发行的新股中，通常只有10%是公开向所有投资者认购的，而其余的90%都会由新股承销券商直接推销给与自己有良好合作的机构投资者。

当然，如果普通投资者的认购积极性很高，出现超额认购的情况，负责新股承销的券商为了满足普通投资者的需求，也会有一个比例回调的机制。

通常来说，新股认购倍数超过15倍，公开发售的新股占比就会从原先的10%增加到30%，超过50倍则会增加到40%，超过100倍则会增加到50%。

正常情况下，新股就算遭到疯狂追捧，也很少会出现超额认购50倍的情况，更别说超额认购100倍了。偶尔出现一两次例外，也大都是因为新股的总市值很小，导致发行新股的比例也很小，才会出现极端供不应求的局面。

但东方研究院的募资总额高达415亿港币，就算只有10%面向普通投资者，也依旧有41.5亿港币。而就算这个资金规模，实际上也已经能稳稳排进港股年度十大IPO的行列了。

但东方研究院显然是一个异类，首先它自身的财务数据就非常出色！根据公司披露的财务数据，上一个财政年度，企业的年营收总额高达1000亿港币（128亿美元），税前利润为255亿港币。

也就是说东方研究院的市盈率仅为11倍左右，且不说远低于高科技股通常15倍、20倍的高市盈率，甚至都低于港股目前的平均市盈率13.2倍。

更何况这个盈利水平，还是在东方研究院高达28%的研发投入强度下取得的。研发投入强度是指企业年投入科研经费，占全部营收总额的比例。

另一个时空中的华为公司，为什么能成长到让美国政府都感到担忧的程度？这是华为用长期不断的巨额研发投入换来的，科技创新是容不得一点弄虚作假的！

根据欧盟公布的数据，2018年华为以113亿欧元的研发投入排在全球第五，中国第一，已经超过了英特尔（109亿欧元）和苹果（97亿欧元）。要知道中国企业历来被称为价格屠夫，利润率远没有欧美同行那么高。

华为可以说几乎把大部分利润，都投入到了研发上面。再加之中国的劳动力成本，还比欧美发达国家低许多。欧美同行雇一个科研人员的钱，华为能雇到两个甚至更多的科研民工。所以最终能在技术上反超欧美同行，也是顺理成章的事情。

没有付出，就没有回报！

如果说最初那几年，东方研究院还能靠李轩的金手指来实行飞速成长，那么公司现在不但保持住了自己在芯片领域的领先优势，还在液晶、移动通信等其他领域多面开花，靠的则完全是不惜成本的研发投入。

以东方研究院28%的研发投入强度来计算，公司全年的研发经费高达280亿港币。更何况东方研究院的大部分研发人员都位于亚洲，和另一个时空中的华为一样，在与欧美同行竞争时还能在劳动力成本上获得巨大优势。

在这样高强度的资金投入之下，东方研究院从1986年以来，已经连续六年每年报批的新专利数量超过500件，更是在1990年第一次以全年申请新专利1047件的惊人数字，力压东芝、日立、佳能等日本企业，成为全球申请专利数量最多的科技企业。

而今年的头三个月，东方研究院获批的专利已经达到443件，继续位列全球第一。如果说东方研究院的盈利能力代表着它的现在的话，那么企业科研创新的能力就代表了未来！

而东方研究院不但拥有着美好的现在，更拥有了光明的未来！再加之李轩在香港那无人不知的“财神李”名头，所以东方研究院的股票受到香港人的一致追捧，自然是再正常不过的事情了！

要知道那些股票经纪公司，竟然都开始借助东方研究院上市的机会来拉人开户。他们直接喊出了“错过这一次，后悔一辈子”的口号，不厌其烦的向人宣讲东方研究院，是东方集团最后一家还没上市的核心子公司，大家要是错过了“财神李”白送的捡钱机会，是会遭天打雷劈的。

于是在这群人的鼓动下，甚至连许多六七十岁高龄、连字都不认识几个的老人，都想要沾一沾“财神李”的财气，纷纷跑去证券公司开户。

于是港股市场出现了投资账户激增，市场资金却不断抽离的奇景。与此同时，就连各个银行的固定存款都出现了大幅下降，一些小银行甚至出现了流动资金告急的窘境。

这所有的一切都源于联交所的规定，新股认购需要冻结投资者认购的资金。东方研究院的募资总额为465亿港币，以10%面相普通投资者发行来计算，就是41.5亿港币。

但是东方研究院的新股获得了107倍的超额认购，也就是说将要冻结的资金总额高达4440亿港币。

这是一个什么概念？

全港去年年末的存款总额还不到2万亿港币，而因为一次新股发行就要冻结其中的五分之一！

当然，这并不是说香港人真的拿出五分之一存款来竞购东方研究院的股票，毕竟各家证券公司都会给投资者提供倍数不等的杠杆。而且这些钱也不是真的被冻结住，依旧还继续存留在银行系统之中。

但这依旧引起了全港金融资本市场的巨大混乱，以至于香港联交所不得不在风潮出现后第一时间发布公告，对东方研究院的IPO行动予以特例，不对打新资金进行冻结，投资者只需在新股中签24小时之内认缴资金即可。

实际上联交所给东方研究院的特例，并不止打新资金不冻结这一方面。按照《上市规则》的规定，新股占总股本的比例不能低于25%。但东方研究院的体量实在是太庞大了，所以联交所在新股发行量上同样给予了特例，此次IPO的股份只占总股本的15%罢了。

东方研究院的IPO价格是每股100港币，但实际开盘价却高达124.7港币。开盘价上涨24.7%，这在港股IPO历史中并不算多突出，但如果你结合东方研究院的体量来看，那就非常恐怖了。

等到第一天股市收盘时，东方研究院的股价已经上涨到了126.5元，而东方研究院的总市值也膨胀到了3500亿港币！

在东方研究院上市前，港股的总市值在1.4万亿港币左右。也就是说在一天之内，港股的总市值就增加了25%。而东方研究院上市后，其一家的市值更是占据了港股总市值的五分之一。

东方研究院的此次公开上市，被香港舆媒体称为全港前所未有的一次红包雨。根据《信报》第二天的报道，全港至少有70万人单日资产增加了5000港币！这还是股票的开盘价，也是单日的最低价来计算。

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