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第27章 A股市场的主要风险（第2页）

第5步、卖出。

这五大步骤看起来很简单，但实际操作中还是很有技术含量的。

首先第1步、选出好公司

选出好公司，是股票投资的起点也是最重要的，第1步要知道A股现在有5000多只股票，要如何才能从这5000多家公司中选出最好的几家公司呢？要想选出好公司，首先要明确一下好公司的标准，这样我们才能更好的做出选择，

好公司的特点是什么？当然是盈利能力强。

盈利能力反映在财务指标上就是RoE大于20%，这个20%不是每年大于20%，好公司的好，一定要有持续性，只好一两年的公司，不是真的好公司，

所以我们可以把期限设置的长一些，连续5年RoE大于20%，说明公司的盈利能力持续性比较好，满足这个条件的公司，才有成为好公司的潜质，那么我们选择好公司的第1条件就明确了，那就是连续5年的RoE大于20%。

当然这里也提示一下，有时候为了扩大选择范围，我们在海选的时候也可以把标准降得低一些，比如把RoE的标准设定为，连续5年的RoE大于15%，因为是海选标准低一点也没有关系，这个可以根据自己的情况来定就可以了，

我们知道连续5年的RoE大于15%，说明公司连续5年的盈利能力是比较好的，这个盈利能力主要指的是赚取净利润的能力，但是公司赚到了净利润，却不一定赚到了钱，

好公司一定是既赚到了利润又赚到了钱的公司，也就是净利润，现金含量比较高，这样的公司才是真正的赚到钱了，所以在选择的时候可以把公司的净现金含量大于100%的公司，

但是为了扩大选择的范围，我们可以把净利润现金含量设定为大于80%，同样这个80%也需要满足连续5年的大于80%，所以我们选择好公司的第2个条件也明确了，那就是连续5年的净利润，现金含量大于80%

好公司的第一大特点是盈利能力强，第二大特点是净利润现金含量高，那么第三大特点？当然是安全性高。如何看一家公司的安全性？我们只需要用有息资产负债率来衡量一家公司就可以了，但是这个财务指标需要自己计算，一般财经网站和股票软件是没有这个财务指标的，所以我们需要用一个更常用很关键的指标来代替，有息资产负债率来筛选公司，

在杜邦分析法中，RoE=销售净利润x总资产周转率x权益乘数

销售净利率主要与毛利率和费用率有关，在费用率一定的情况下，毛利率越高，公司的销售净利率越高，而毛利率直接反映公司的盈利能力，

总资产周转率直接反映公司管理层的运营能力。

权益乘数反映的是公司动用的债务杠杆的倍数。

比如说，同样是RoE为20%的A、b、c三家公司，

A公司毛利率高，

b公司总资产周转率高，

c公司杠杆高，

这三家公司获得同样的净资产收益率所承担的风险是不一样的，

A公司承担的风险最小，

b公司次之

c公司承担的风险最大

原因很简单，A公司的产品好傻子，卖也能赚到钱，只是赚多或者赚少的问题，

b公司产品一般只能依靠牛逼的团队来提高效率，团队如果有变故，公司就会遭受重大的打击，

c公司产品一般，管理层人员能力也一般，就只能加大杠杆赚钱时成倍赚，亏时也是成倍亏，

了解以上的区别以后，我们知道RoE在一定的时候，我们选的公司毛利率越高，公司承担的风险就越小，安全性就越高。

这样第3个条件就明确了，那就是连续5年的毛利率大于30%

按照公司经营的逻辑，我们还可以添加其他的财务指标，但是暂时还用不上，因为经过以上三个条件的筛选，我们已经可以淘汰掉99%的公司了。

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