路人书

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第九十一章 资本循环回路（第2页）

不过，WholeFoods有一种美国特色的冷藏股，来源于股票回购。

上市公司把盈利大部分拿来回购股票，避税兼拉抬股票，然后要么注销，要么脱离每股加权计算与收益分配，冷藏起来。

冷藏股或作为内部中高管的期权，或发行可转债，或再卖出。

美股最大的升值推力，就在股票回购。SEC与美股对上市公司短期盈利，与财务报表都有要求。美股上市公司的CEO全是洗澡工，个个会洗财报。

这把美股打的价虚高，但美股的流通性与融资效果并不好。

上市就是为了融资，融不到钱管的又严，动不动就被诉，不准乱折不准乱配股乱增发，没法二次增发融资，就首次IPO的钱够干什么。

所以，某国不少股都私有化退市了，回更轻松的地方玩了。每年都能配股增发，年年融资，动不动题材与重组。

荣克跟默多克的想法是一致的，本来没有全面收购WholeFoods的想法。

与WholeFoods同样的有机超市NaturalGrocers的市值只有2亿6千万美元，市值只有前者的百分之三。

以社区小店形式做有机小零食的TraderJoes同样非常有潜力，自有品牌占八成，是WholeFoods自有品牌的五倍。而且尚未上市，股份在德国阿尔巴切特家族的弟弟手里。

这两家加上被PE私募Apollo子公司13.6亿美元收购的有机菜市场Fresh，就是北美做有机超市的前四了。

收购后两者，甚至Fresh，代价要小的的多。

但是，荣克不是为了投资与经营，是为了溢价权。第一个收购目标，必须是有机市场公认的NO.1，必须先摘皇冠。

他是想把WholeFoods当做零售渠道与关联方，一个SP生态的品牌放大器。

对WholeFoods拥有一定的影响力，不但SP生态品牌与产品会溢价，WholeFoods里的所有有机产品生产商，全都会成为SP生态潜在的优质客户。

从澳大利亚的noosa酸奶，到美国流行的核桃牛奶，材料采购都会对SP生态敞开大门。

蔬菜蛋奶不但能够吃，它还是化妆品面膜果冻等很多有机产品的原料。

同时，WholeFoods还会成为SP生态送菜的仓储与辐射基地，甚至是今后的送菜无人机基地，它的主要作用在渠道，在平台，在放大器。

荣克对WholeFoods本身三成多毛利，几个点的净利润反而不感兴趣。

它运营环节费用占到了毛利的八成以上，净利过低，远不如它近六成的现金流有用。

麦基的优秀，导致的利弊两面性就在这里了。

一是运营成本过高，很多可以稀释运营成本的地方没激活，比如M记六成地产收入，与金融的对接，还有渠道的放大作用，都没激活。

但因为麦基一门心思抓有机，不胡思乱想，又造就了无可比拟的口碑，不插播广告有不插播广告的好。

二是把荣克这样的坏蛋钻空子的空子全给堵死了，逼的他只能掏全额支票，才能在董事里占把椅子。

但因为路子堵了，才又给了他收购的空子，毕竟可以靠磁心的廉价电力推动，把有机农业干成工业的主，就SP生态一家。

对SP生态来讲，WholeFoods净利低就不算什么了，单一个放大镜作用产生的品牌与产品溢价，就值了。

SP时尚的有机服装，都可以溢价进场。

SP生态一间植物工厂，一天十万八万株菜，一颗菜哪怕溢价0.1美元，一天就是万八千美元，一年一间植物工厂就是三百多万美元，两年内就会提高到五百万美元。

只是溢价多出来的这部分，2年就可以收回植物工厂的投资。

一百间植物工厂，单单两年的溢价部分，做20倍的市盈率，就够WholeFoods的市值了。

500强算的是营业收入，关联运营与净利润的提高，WholeFoods不但营业收入与净利润会大增，信贷评级与融资成本会越来越低，扩张速度会越来越快，股票翻三倍玩一样。

这又能反过来打通SP生态的渠道，提高SP生态的估值。

无人机一推，它俩同时会成为SP机器人公司的大买家。

APP送菜网络与物流一打通，一个互联网物流公司的架子就又出来了，SP多了一个永久订单的同时，大数据公司在望……

二级市场再一传导，一个又一个良性循环的资本回路就做成了。

既然掏了，荣克就打算多掏点。

麦基痴迷自由竞争与民-主，管理层股票选择权只有百分之七，其余九成三的行权在员工选择，内部是个大工会架构。

他还把WholeFoods董事会设了2个联席CEO，3个执行副总裁1个投资副总裁，9个独董。

最年轻的都是六十年代生人，二战前的老哥们都在。

这董事会一开会，还不跟老人院搞活动似的？

这怎么跟的上网络时代，适应新时期的金融法则？

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