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第107章 公司的实力和成长性（第1页）

了解公司实力和成长性

第一步看总资产，了解公司的实力和成长性

〇总资产我们重点看两点：一是总资产的规模；二是总资产的同比增长率。

■一家公司的总资产规模代表这家公司掌控的资源规模，也就是这家公司的实力。

■通过一家公司的总资产规模，在一定程度上能看出这家公司在行业中的地位。

■某个行业中总资产排名第一的公司，虽然不一定就是这个行业中最好的公司，但一定是这个行业中很有影响力的公司。

■一般情况下，总资产规模排名第一的公司就是这个行业中的老大。

■另外总资产同比增长率大于10%的公司一般处于扩张之中，这样的公司成长性较好。

■如果一家公司的总资产同比负增长，那么这家公司很可能处于收缩或者衰退之中。

我们可以看到海天味业2020年年末的总资产为295.34亿，比2019年的247.54亿增加了47.8亿，增幅为19.31%，我们可以初步判断海天味业处在快速扩张之中。

■看一下海天味业的同行业公司，中炬高新。

中炬高新2020年年末的总资产为66.59亿，比2019年的59.54亿增加了7.05亿，增幅为11.84%，我们可以初步判断中炬高新处于扩张之中。另外中炬高新的总资产规模还不到海天味业的四分之一，两家公司的实力如何？我们就能有个初步判断了。

■再来看一下海天味业的同行业公司，千禾味业。

■千禾味业2020年年末的总资产为21.85亿，比2019年的20.56亿增加了1.29亿，增幅为6.27%，我们可以初步判断千禾味业处于缓慢扩张之中。千禾味业的总资产规模还不到海天味业的十分之一，两家公司的实力如何？我们就能有个初步判断了。

〇通过以上3家公司总资产的规模对比

■可以看到海天味业的总资产规模是最大的，处于绝对领先的地位，事实上海天味业也是调味品行业的龙头老大。

■海天味业的总资产规模不但最大，而且同比增长速度也最快，这说明海天味业仍然处于快速扩张之中，在未来一段时期内，海天味业很可能持续保持行业老大的地位并且进一步拉大和行业第二名之间的距离。

■总资产规模最大，同比增长较快，也并不一定代表公司最强，因为总资产中也有可能95%的部分是负债。

■总资产同比增长较快也可能是来自债务的扩张而不是公司净利润的增长，公司可能已经处于债务危机当中。这就要用到接下来的第二步分析。

了解公司偿债风险

第二步，看负债，了解公司的偿债风险

〇负债重点看两点，一是资产负债率，二是准货币资金减有息负债的差额。

■从这两个方面我们可以判断出公司的偿债风险。

■资产负债率=总负债总资产*100%。

■资产负债率等于70%为警戒线，如果一家公司的资产负债率大于70%，这家公司发生债务危机的可能性就会变大。

■在投资实践中一般会把资产负债率大于60%的公司淘汰掉。资产负债率小于40%的公司，基本没有偿债风险。资产负债率大于40%小于60%的公司，偿债风险比较小，但在特殊情况下依然可能发生偿债危机。

■为了排除这类公司的偿债风险，我们需要看一下准货币资金减有息负债的差额是否大于0？如果大于0，公司没有偿债风险；如果小于0，公司依然有偿债风险，最好淘汰掉。

■准货币资金=货币资金+交易性金融资产

■有息负债=短期借款＋一年内到期的非流动负债＋长期借款＋应付债券＋长期应付款

■下面我们来看一下海天味业的资产负债率。

■海天味业2020年的总负债为93.68亿，总资产为295.34亿，资产负债率为：93.68295.34*100%=31.72%，小于40%，没有偿债风险。

■下面我们也顺便看一下海天味业的准货币资金减有息负债的差额。

海天味业2020年的货币资金为幺69.58亿+50.55亿=220.13亿，

海天味业2020年的有息负债为0.926亿。

■海天味业2020年的准货币资金减有息负债的差额为：220.13亿-0.926亿=219.204亿，远远大于0，进一步确认了海天味业没有偿债风险。

了解公司竞争优势

第三步，看“应付预收”减“应收预付”的差额，了解公司的竞争优势。

■“应付”指应付票据、应付账款；“预收”指预收款项、合同负债。合同负债是2019年财报中新出现的一个科目，和预收款项很像，可以看作预收款项。

■“应收”指应收票据、应收账款、应收款项融资、合同资产；“预付”指预付款项。应收款项融资、合同资产是2019年财报中新出现的科目，应收款项融资可以看作银行承兑票据，合同资产可以看作应收账款。

■应收票据、应收账款、应收款项融资、合同资产、预付款项的金额越小，代表公司对经销商和供应商的话语权越强，竞争优势越明显，行业地位越高。

■应付票据、应付账款、预收款项、合同负债的金额越大，代表公司对供应商和经销商的话语权越强，竞争优势越明显，行业地位越高。

■“应付预收”减去“应收预付”的差额大于0，说明公司在经营过程中无偿占用了供应商和经销商的资金，具有“两头吃”的能力。

■这相当于上下游公司为公司提供了无息贷款，差额越大说明公司的竞争力越强。

■没有公司会心甘情愿的让其他公司无偿占用自己的资金，为什么上下游公司愿意让公司无偿占用自己的资金呢？一定是公司具备某种竞争优势。

■“应付预收”减去“应收预付”的差额小于0，说明公司的资金被上下游公司无偿占用了，公司的竞争力较弱，竞争优势不明显。

■在投资实践中，我们一般会把（应付票据+应付账款+预收款项+合同负债）-（应收票据+应收账款+应收款项融资+预付款项+合同资产）小于0的公司淘汰掉。

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