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第108章 应付预收和应收预付（第1页）

先来看一下海天味业的2020年的应付预收和应收预付款，

海天味业2020年的“应付预收”和“应收预付”分别为58.66亿和0.57亿。“应付预收”减“应收预付”的差额为58.09亿，这就是海天味业无偿占用其上游供应商和下游经销商的资金，这相当于海天味业的上下游公司为海天味业提供了58.09亿的无息贷款。

■海天味业具有很强的“两头吃”的能力，从这点我们也能理解为什么海天味业几乎没有“有息负债”，有免费的资金可以使用，谁还会去用有利息的资金呢？

■下面我们看一下海天味业的同行，中炬高新。

■中炬高新2020年的“应付预收”和“应收预付”分别为7.37亿和0.39亿。“应付预收”减“应收预付”的差额为6.98亿，这是中炬高新无偿占用其上游供应商和下游经销商的资金，这相当于中炬高新的上下游公司为中炬高新提供了6.98亿的无息贷款，中炬高新具有较强的“两头吃”的能力。

■虽然中炬高新无偿占用其上下游公司的资金金额远小于海天味业，但是也很不错了。

■调味品行业的这两家公司都具备“两头吃”的能力，这也说明了调味品行业是个好行业。

■在了解了公司的整体竞争力之后，我们还需要了解一下公司的产品竞争力。

■产品竞争力是公司竞争力的基础，产品竞争力强的公司更有可能在未来长期保持竞争优势。

了解公司产品竞争力

第四步，看应收账款、合同资产，了解公司的产品竞争力。

■应收账款、合同资产主要看占总资产的比率，最好的公司（应收账款+合同资产）占总资产的比率小于1%，优秀的公司一般小于3%。

■好公司的品牌影响力强，产品一般都很畅销，要想买好公司的产品往往需要一手交钱一手交货，有时甚至需要先付钱过一段时间才能收到货，所以最好的公司基本没有应收账款。

■应收账款多的公司，其品牌影响力往往较弱，产品竞争力不行。

■公司靠品牌或产品自身的影响力很难有好的销量，所以公司迫不得已才会采取先交货后收钱的销售方式。

■（应收账款+合同资产）占总资产的比率本质反映的是公司产品的销售难易度。

■（应收账款+合同资产）占总资产的比率小于1%，表明公司的产品很畅销；

■小于3%，表明公司的产品畅销；

■大于10%，表明公司的产品比较难销售；

■大于20%，表明公司的产品很难销售。

■在投资实践中，我们一般会把（应收账款+合同资产）占总资产的比率大于15%的公司淘汰掉。

■在特别情况下，对于行业第一名并且同时具有3个或以上核心竞争力的公司可以放宽到20%，大于20%的一律淘汰掉。

■我们可以计算出海天味业2020年（应收账款+合同资产）占总资产的比率为0.14%，小于1%。

■可见海天味业的产品非常畅销，产品竞争力很强。

■下面我们看一下海天味业的同行，千禾味业2020年（应收账款+合同资产）占总资产的比率。

■我们可以计算出千禾味业2020年（应收账款+合同资产）占总资产的比率为5.68%，大于5%，这说明千禾味业的产品不太畅销。

■通过对比，我们发现海天味业的产品竞争力明显要强很多。

■当我们了解了公司和产品的竞争力之后，我们还需要了解一下公司维持竞争力的成本如何？

■如果公司维持竞争力的成本较低，则公司的风险较小，价值较高。了解公司维持竞争力成本

第五步，看固定资产，了解公司维持竞争力的成本

■固定资产主要看（固定资产+在建工程）占总资产的比率，比率越高说明公司维持竞争力的成本越高。

■由于固定资产会变旧，公司为了保持竞争力就需要持续不断的在固定资产上进行大量投入。

■这样会影响公司的自由现金流，自然也会影响股东的分红。

■另外如果市场环境发生变化，已经投入的固定资产很难退出，这样就增大了公司的风险。

■在投资实践中，一般选择（固定资产+在建工程）与总资产比率小于20%的轻资产型公司，一般会把（固定资产+在建工程）与总资产比率大于40%的公司淘汰掉。

■在特别情况下，对于行业第一名并且同时具有3个或以上核心竞争力的公司可以放宽到50%，大于50%的一律淘汰掉。

■下面我们来看一下海天味业2020年（固定资产+在建工程）占总资产的比率。

■千禾味业2020年（固定资产+在建工程）的金额为9.67亿，总资产的金额为21.85亿，（固定资产+在建工程）与总资产的比率为44.26%，大于40%，属于重资产型公司。

■千禾味业未来维持竞争力所需要的成本较高，经营风险也较大。

■通过对比我们发现海天味业维持竞争力所需要的成本很低。

■在了解了公司维持竞争力的成本之后，我们还要看一下公司的专注度。

■专注于主业的公司，犯错的概率相对更小，更容易保持住竞争优势。

第十六节了解公司主业专注度

第六步，看投资类资产，了解公司的主业专注度。

■投资类资产主要包括：以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产、债权投资、其他债权投资、可供出售金融资产、持有至到期投资、长期股权投资、其他权益工具投资、其他非流动金融资产、投资性房地产。

■投资类资产我们主要看投资类资产占总资产的比率。

■优秀的公司一定是专注于主业的公司，与主业无关的投资类资产占总资产的比率应当很低才对，最好为0。

■如果某公司投资类资产占总资产的比率较大，就意味着这家公司在自己的行业内已经很难发现好的投资机会了。

■在投资实践中，一般会把投资类资产占总资产比率大于10%的公司淘汰掉。

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