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第115章 销售费用率（第1页）

■下面看一下海天味业的期间费用率：

■海天味业2020年的期间费用率为10.70%，期间费用率与毛利率的比率为25.37%，小于40%，比较优秀。

■在四费当中，销售费用是直接和营业收入相关的费用。

■一般来说先有销售费用，才有营业收入，用“销售费用”除以“营业收入”可以得到销售费用率。

■销售费用率反映公司产品的销售难易度，销售费用率越低，产品就越畅销，产品本身的竞争力就越强，公司面临的销售风险就越小。

■同样是每年100亿的营业收入，靠产品拉动带来的营业收入肯定比靠销售推动带来的营业收入风险要小很多。

■一般来说，销售费用率小于15%的公司，其产品竞争力比较强，销售风险相对较小。

■销售费用率越低，产品本身的竞争力就越大，公司的销售风险就越小。

■销售费用率在15%-30%之间的公司，产品本身的竞争力一般，公司的销售风险较大。

■销售费用率大于30%的公司，产品本身的竞争力较弱，公司的销售风险很大，公司的营业收入容易受到宏观经济情况等外部因素的影响而出现大幅波动。

■在选公司时，一般把销售费用率大于30%的公司淘汰掉。

销售费用率

■下面看一下海天味业的销售费用率：

■海天味业2020年的销售费用率为5.99%，小于15%，海天味业的产品竞争力较强，销售风险较小。

■下面顺便看一下千禾味业和济川药业的销售费用率。

■千禾味业2020年的销售费用率为16.95%，大于15%，小于30%，可见千禾味业的产品竞争力一般，销售风险较大。

■济川药业2020年的销售费用率为48.82%%，大于30%，可见济川药业的产品竞争力较弱，销售风险很大。

■销售费用率也可以看作一个先行指标，一家公司由强转弱往往是从产品的滞销开始的。

■产品滞销之后，公司往往会增加销售费用，销售费用率就会提高。

■比如一家公司之前做100亿营业收入只需要花10亿的销售费用，从今年开始做100亿营业收入需要花15亿的销售费用，这说明公司产品的销售压力加大了，必须要增加销售费用才能获得和原来一样的营业收入。

■导致这种情况的原因不管是公司自身的问题还是外部竞争的压力，这都是公司在走下坡路的征兆。

■销售费用大幅增长而营业收入不增长甚至开始下降的公司我们一定要远离，这样的公司开始走下坡路了，以后可能会变的更差。

■下面看一下华海药业的销售费用：

■华海药业2017年的销售费用为9.05亿，营业总收入为50.02亿；2018年的销售费用为12.94亿，营业总收入为50.95亿。

■同样是获得50亿级别的营业收入，华海药业2018年比2017年的销售费用增长了3.89亿，增长幅度高达42.98%，明显的能感受到华海药业2018年的日子不如2017年好过，这很可能意味着华海药业要走下坡路了。

营业利润

■学习了收入和费用之后，下面再来学习一下利润：

■先来看一下营业利润

■营业利润可以理解成公司的整体利润，它包括公司经营活动获得的利润和其他形式获得的收益。

■计算公式为：营业利润=营业总收入－营业总成本+其他收益+投资收益+汇兑收益+净敞口套期收益+公允价值变动收益+信用减值损失+资产减值损失+资产处置收益

■从营业利润的计算公式就可以看出，营业利润是一个海纳百川的利润，它几乎涵盖了所有的利润来源。

■它的优点是能反映公司整体的利润情况，不足是不能反映公司主业的利润情况。

■营业利润一看就是税务局更关心的利润，各种利润来源统统列好，一目了然，这样更有利于税务局更好更多的征税。

■对于投资者来讲公司主业经营产生的利润才是最重要的，主业经营是一家公司创造价值的核心，主业经营产生的利润才是最重要的利润，也是质量最高的利润，其他形式的利润相对不太重要。

■主业经营产生的利润我们也可以叫做主营利润，主营利润是一个非常应该在利润表中列示但却没有在利润表中列示的科目。

■不过虽然主营利润没有列示出来，但是我们可以自己计算。

■主营利润的公式是：主营利润=营业收入-营业成本-税金及附加-销售费用-管理费用-研发费用-财务费用

■简化一下就是：主营利润=毛利-税金及附加-四费

■从公式可以看出，主营利润反映的是公司纯经营活动带来的利润。

■主营利润与政府补贴、投资收益、公允价值变动收益、营业外收入等都无关。

■主营利润对应的是一家公司的经营活动，主营利润是一家公司最核心的利润，它决定净利润的质量以及公司能否持续健康的发展。

■用“主营利润”除以“营业利润”，可以计算出主营利润与营业利润的比率，这个比率应该至少大于80%，说明营业利润中的绝大部分利润是由主业创造的，这样的利润结构才是健康的，这样的利润才是可持续的，这个比率越高越好。

■下面看一下海天味业的主营利润及主营利润与营业利润的比率：

■海天味业2020年的主营利润为69.61亿，主营利润与营业利润的比率为91.06%，远大于80%，非常优秀。

■用主营利润除以营业收入，可以得出主营利润率，毛利率大于40%的公司，主营利润率至少应该大于15%。

■可以计算出海天味业2020年的主营利润率为30.54%%，远大于15%，非常优秀。

■在投资实践中，主营利润与营业利润的比率小于80%或主营利润率小于15%的公司，一般淘汰掉，这样的公司不具备持续的竞争力。

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