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第118章 合并现金流量表（第1页）

■下面我们通过海天味业的合并现金流量表来学习如何读懂现金流量表。

■我们先来看一下红色框内的表头部分，表头包括了公司名字、报表类型、时间段和货币单位，和利润表的表头一样。

■现金流量表主要包括经营活动产生的现金流量、投资活动产生的现金流量、筹资活动产生的现金流量三大部分。

■经营活动指公司发生的直接与生产、销售商品或提供劳务有关的一切行为。

■经营活动是一家公司经营的核心，投资活动和筹资活动通常是因经营活动而发生的。一家公司需要生产更多的商品，这就属于经营活动。

■生产更多的商品，就需要加大固定资产投资，这就属于投资活动。

■要进行投资，但是公司自己的钱不够，公司就需要向银行贷款或者让股东增加投资，这就属于融资活动。所以在现金流量表中，经营活动产生的现金流量是我们分析的重点。

经营活动产生的现金流量

■下面我们来看一下经营活动产生的现金流量。

■经营活动产生的现金流量重点看销售商品、提供劳务收到的现金和经营活动产生的现金流量净额这两个科目。

■销售商品、提供劳务收到的现金可以理解为营业收入中的现金收入。用销售商品、提供劳务收到的现金与合并利润表中的营业收入进行对比，我们可以检验营业收入的含金量。

■优秀公司的销售商品、提供劳务收到的现金一定会大于营业收入。这是因为销售商品、提供劳务收到的现金中是包含增值税的，而营业收入中是不包含增值税的。

■如果销售商品、提供劳务收到的现金与营业收入的比率大于100%，说明营业收入中基本都是现金收入，营业收入的质量比较高。如果销售商品、提供劳务收到的现金与营业收入的比率大于110%，说明营业收入中都是现金收入，营业收入的质量很高。

■如果销售商品、提供劳务收到的现金与营业收入的比率小于80%，说明营业收入中的白条收入较多，营业收入的质量较低。

■在选择公司时，我们要选择销售商品、提供劳务收到的现金与营业收入的比率大于100%的公司。

■下面我们看一下海天味业的营业收入含金量。

■海天味业2020年的销售商品、提供劳务收到的现金与营业收入的比率为117.28%，大于110%，可见海天味业的营业收入中全部都是现金收入，海天味业的营业收入质量非常高。

■经营活动产生的现金流量净额是企业的日常经营活动产生的现金成果。

■经营活动产生的现金流量净额可以说是现金流量表中最重要的科目了，它最能体现一家公司的造血能力。经营活动产生的现金流量净额越大，说明公司自己造血的能力越强，公司持续发展的内部动力越强。

■用经营活动产生的现金流量净额与净利润进行对比，我们可以检验净利润中的含金量。

■优秀公司的经营活动产生的现金流量净额一定会大于净利润。

■如果经营活动产生的现金流量净额与净利润的比率大于100%，说明净利润中基本都是现金，净利润的质量比较高。如果经营活动产生的现金流量净额与净利润的比率小于80%，则说明净利润中有部分不是现金，净利润的质量比较低。

■在选择公司时，经营活动产生的现金流量净额与净利润的比率小于100%的公司我们淘汰掉。

■下面我们看一下海天味业的净利润含金量。

■海天味业2020年的经营活动产生的现金流量净额与净利润的比率为108.44%，大于100%，可见海天味业的净利润中全部都是现金，海天味业的净利润质量非常高。

投资活动产生的现金流量

■下面我们来看一下投资活动产生的现金流量。

■投资活动产生的现金流量重点看购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金和取得子公司及其他营业单位支付的现金净额这两个科目。

■购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金是为了扩大再生产而进行的对内投资，主要方式就是建厂房，买设备，扩大生产线，生产更多的产品。这个科目花出去的钱，后面会变成合并资产负债表中的固定资产、无形资产、其他长期资产。

■取得子公司及其他营业单位支付的现金净额是为了扩大再生产或增加营业收入而进行的对外投资，主要方式是收购同行业或者非同行业的公司。这个科目花出去的钱，后面会影响合并资产负债表中的商誉。

■处于扩张之中的公司，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金或取得子公司及其他营业单位支付的现金净额一般会比较大。

■明天的增长来自于今天的投资。通过一家公司今天的投资情况，我们大概能知道这家公司未来的增长情况。不过投资方式的不同也会给公司带来不同的风险。一般来说，通过对内投资实现扩张的公司比较踏实，风险比较小。通过对外投资实现扩张的公司相对比较浮躁，风险相对较大。如果一家公司对外投资的是不同行业的公司，而且金额很大，那风险就更大啦。

■当我们发现一家公司取得子公司及其他营业单位支付的现金净额较大时，我们需要看一下合并资产负债表中的商誉科目，如果商誉科目占总资产的比率不大，那这家公司因对外投资产生的风险也不太大。如果商誉科目占总资产的比率大于5%，那么这家公司因对外投资产生的风险也比较大。

■海天味业2019年取得子公司及其他营业单位支付的现金净额为0，2020年为0.58亿。

■我们看一下海天味业2020年商誉占总资产的比率。

■海天味业2020年的商誉占总资产的比率只有0.13%，所以海天味业因为对外投资产生的风险可以忽略不计。

■购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金这个科目的金额最好能长期维持在经营活动产生的现金流量净额的3%到60%之间，这样的公司长期增长潜力较大。

■如果一家公司的购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金与经营活动产生的现金流量净额的比率大于100%，很可能意味着这家公司正在盲目扩张。扩张可能会让一家公司变的更好，也可能会让一家公司变的更坏。

■扩张并不是目的，我们还要看扩张的效果。扩张能带来销售商品、提供劳务收到的现金持续的增长才算是有效果，否则就是盲目扩张。

■如果一家公司购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金比较大，但是销售商品、提供劳务收到的现金不增长，那么这家公司的风险就比较大。

■海天味业2019年和2020年的购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金金额分别为5.83亿和9.07亿，占经营活动产生的现金流量净额的比率分别为8.87%和13.05%。

■海天味业2019年和2020年的销售商品、提供劳务收到的现金分别为234.58亿、267.3亿，销售商品、提供劳务收到的现金在增加。海天味业的对内投资是有效的，有利于公司的长期发展。

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